[기아차(000270)] 그를 주목해야할 시점

첨부파일 : KiaMotors_080318.pdf  (리포트제공: 메리츠증권)

[기아차(000270)]  그를 주목해야할 시점

▶ 우호적인 환율 변화는 turn-around의 가속화를 의미

▶ 기아차를 주목해야 할 시점이 앞당겨 지고 있다는 판단

최근 급등하고 있는 환율은 기아차의 fundamental의 변화를 의미. 1) 달러, 유로환율
상승에 따라 본사 손익 개선속도의 가속화가 예상되고, 2) 해외시장에서의 가격 경쟁력
증가에 따른 재고 감소 가능성이 확대되고 있으며, 3) 해외재고감소와 마진 여력 확대는
해외판매법인의 손익 개선으로 연결되어, 해외판매법인 누적손실 축소 가능성이 크다고
판단됨. 2008년 하반기 신차 출시에 따라 진행될 것으로 예상된 turn-around가 더욱
가시화되었다는 판단임.

▶ 환율 민감도는 원/달러 10원당 영업이익률 +0.38%p 증가

환율 민감도는 원/달러, 원유로 10원 상승시 영업이익률은 각각 +0.38%p(영업이익
+664억원, EPS+101원), +0.09%p(영업이익 +163억원, EPS +34원) 증가 예상. 환율 상승분은
원자재 가격 상승을 만회하고도 남는 것으로 판단됨.

▶ 가정치 변화에 따른 08년 예상 영업이익은 4,281원, 영업이익률 2.5%

08년 기준 원/달러는 910원에서 935원, 원/유로는 1,317원 1,370원으로 조정하였으며,
철강가격 상승률은 +5%에서 +20%로 조정하였음. 영업이익은 4,281억원(+77.3%,
+1,867억원), 영업이익률은 기존 1.5%에서 1.0%p 증가한 2.5%로 추정됨.

▶ 투자의견 BUY, 목표주가 15,000원 유지