환 헤지=환 투자

외화 자산에 대한 투자는 자산의 가치를 표시하는 통화에 투자한다는 의미를 동시에 갖습니다. 투자하고자 했던 자산의 가치가 변하지 않더라도 환율에 따라 손해도, 이익도 볼 수 있다는 말이지요. 이 같은 환 위험을 피하기 위해 국내에서 만들어진 많은 해외펀드는 주식·채권 투자 외에도 환 투자를 병행하고 있습니다.

그런데 펀드투자자들이 착각하고 있는 것이 있습니다. 그중 하나가 어느 나라에 투자하건 환 헤지가 모두 가능하다고 여기는 것이고, 또 하나는 환 헤지를 하는 것이 무조건 좋다는 인식입니다. 결론부터 말씀드리면 환 헤지가 가능한 통화는 극히 제한돼 있고 환 헤지도 펀드 선택만큼 신중해야 한다는 것입니다.

해외펀드가 환 헤지를 위해 보유한 환 관련 파생상품 현황을 보면 미국 달러화가 가장 많고 다음으로 유로·일본 엔·영국 파운드 등이 거의 90%를 차지하고 있습니다. 해외펀드 중 가장 많이 설정된 중국 펀드는 환 헤지를 할 경우 미국 달러화를 이용합니다. 중국 펀드들은 대부분 홍콩 증시에 상장된 중국 관련 기업(H주식)에 투자하고 있고 홍콩 달러화는 미국 달러화에 연계돼 환율이 결정되기 때문입니다.

그러나 인도나 브라질 펀드는 환 헤지 수단이 현재로선 없다고 봐야 합니다. 그래서 인도·브라질 펀드는 미국에 상장된 인도·브라질 기업주식에 투자한 후 달러화 환 헤지를 실시하는 경우가 종종 있으나 현실적으로 펀드의 모든 자산을 미국 상장주식으로 채울 수는 없습니다. 그래서 환 헤지가 가능한 비율은 평균 70∼80% 정도입니다.

논리적으로 해외펀드에 투자할 땐 환 헤지를 하지 않는 것이 맞는다고 합니다. 특정 국가 주식에 투자하기로 결정한 것은 그 나라 경제성장을 예상한 행위입니다. 또한 경제성장과 더불어 화폐가치도 상승할 가능성이 클 것이기에 원칙적으로 환 헤지를 안 하는 게 좋다는 말입니다. 최근 3년간 주가상승률이 한국보다 높았던 브릭스 국가 중 브라질 헤알화는 같은 기간 원화 대비 37%나 급등했습니다. 중국 위안화도 6% 상승했고 러시아 루블화와 인도 루피화도 각각 5%, 2% 올랐습니다. 환 헤지도 또 다른 투자활동임을 명심해야 합니다.

최상길 제로인 전무 www.funddoctor.co.kr