무극 선생 ( 가치투자 )

가치투자의 기본공식같이 쓰는 말이 있다.

기업의 내재가치보다 저평가된 종목을 매수한다는 말인데 위 문장에서 내재가치도 시장에서는 가격으로 표현되는데 가격과 가치의 오차를 파악할 수 있는 방법을 없을까하는 고민을 했다.

내재가치를 실제시장에서 가격으로 표현해서 실제주가와 비교할 수 있는 방법은 없을까 하는 고민에서 중심가격 개념을 도입한 것이다.

이전의 칼럼에서 60일 이동평균선을 기준잣대로 시장의 흐름을 읽는다는 숫자60의 비밀이라는 글을 쓴 적이 있다.

효율적 시장 가설이론 속에 기본개념인 시장의 주가는 모든 정보를 반영한다는 전제를이론적으로 기준잣대로 삼고 있다.

60일 이동평균선의 평균가격이 그 기업의 주당순이익의 정보를 거의 근사치로 반영하는 가격으로 판단한다.

따라서 기업의 내재가치보다 저평가된 종목을 매수한다는 말을 다음과 같이 바꿔본다.

코스피 200종목중심으로 60일 이동평균선 가격을 중심가격으로 설정하고 60일 이동평균가격기준으로 10-20-30% 이격율을 설정해서 저평가된 가격을 설정하고 매수-매도타이밍을 설정한다.
월 단위 월봉기준의 50%중심가격의 추이를 체크하면서 중심가격이 상승하는지 하락하는지 체크한다.
주당순이익의 분기별실적을 체크하고 분기별 주당순이익이 상승추세인지 하락추세인지체크한다.


의사결정은 60일 평균가격기준으로 10-20% 하락한 종목 중에서 3-5개월 고점대비 25-38.2%하락한 종목은 주당순이익이 감소추세로 전개된다고 해도 그 다음 분기실적의 변화가 10-20%이내로 변동폭이 축소되고 월봉의 중심가격이 변화가 없다면 상대적 저평가된 가격에서 매수하는 것이라고 정의한다.


지금까지의  설명을 압축해서 그림으로 그려보았다.


다음 그래프는 매월 월봉의 고가-저가-시가-종가의 4가지 정보를 하나의 중심가격으로 단일화시켜서 중심가격의 변화를 읽어보는 것인데, 2-3월 중심가격이 1417p로 2/22일 고점 1471p와 3/5일 저점 1375p로 변동했지만 2개월 동안 중심가격은 같은 것을 알수 있다.




그 기간에서 상승하는 종목이 있고 하락하는 종목이 차별화 되지만, 총체적인 중심가
격으로 단일화 시켜보면 같은 수준이라는 것을 알 수 있다.
그리고 1월 중심가격보다는 상승한 것을 알 수 있다.

4-5-6월 2/4분기도 1/4분기 실적이 노출되고 2006년 결산 실적이 완전히 노출되면서,
각 증권사에서 실적테마로 압축된 유망종목 군이 쏟아져 나오고있다.


4월 장세는 실적 모멘텀이 전개 되는지에 따라 새로운 상승 장세가 되는지 결정되는
중요한 구간이다.


중심가격지수가 높아지면 상승확률이 높아진 것으로 종합지수상 중심가격은 현재 1447p와 파생기준으로 188.45p으로 높아진 상황에서 4/4일 직전고점을 돌파함으로써 중심가격은 좀 더 높아져있다.

이제 중요한 중심가격은 1471p와 191.45p가 중요한 변곡점의 중심가격이 되었다

실적 모멘텀 장세에서 현재 중심가격이 하단으로 낮게 설정되어있는 삼성전자-하이닉스-현대자동차의 중심가격의 흐름이 대세를 결정할 것이다.

그러면 위 조건으로 각 종목의 중심가격을 설정하는 방법은 다음과 같다.



삼성전자의 분기별 고가-저가의 중심가격 추이를 판단하고 현재 삼성전자의 중심가격은 59.5만원이라는 것을 알 수 있다.

삼성전자 1/분기 중심가격 59.5만원--60일 평균가격 58.4만
하이닉스 1/4분기 중심가격 33900원--60일 평균가격 32600원
현대차 1/4분기 중심가격 68500원--60일 평균가격 67700원

모두 60일 평균가격을 돌파하고 있다.
중심가격과 60일 평균가격의 오차를 체크하면서 시장의 흐름을 읽는 것이 중요하다.

특히 5-10-20-60일 평균가격이 밀집되는 국면에서 고점대비 25-38.2%하락한 종목중심으로 내재가치보다 저평가된 수준이 형성되고 주가가 상승전환 한다는 감각도 체크해보기 바란다.

위 같은 종목군은 하이닉스-금호전기-엘지생명과학-삼성sdi-삼성전기 같은 종목의 위치 및 중심가격의 변화를 체크하면서 중심가격 추세변화와 사후적으로 검증되는 분기별주당순이익의 흐름을 체크하면서 실전매매에 대응한다면, 주가를 시장의 심리에 우왕좌왕 하지 않고 저평가된 가격에 매수해서 고평가된 가격에서 매도할 수 있을 것으로 판단한다.

따라서 중심가격의 변화를 체크하고, 그 중심가격을 통해 그 기업의 주당순이익의 정
보를 정확하게 전달해주는 기준을 설정하는 것을 가격과 가치의 오차를 점검하고 대응하는 하나의 접근 방법으로 제시하고 싶다.


출처 : http://cafe.daum.net/stockportfolio