베이시스와 프로그램 매매 공부하자!! 아자~!!/경제용어&상식2009. 9. 18. 19:01
1. 베이시스란 ?
◈ 베이시스란 선물가격 과 현물가격의 차이를 나타내는 개념으로,
선물의 시장 가격이 높은지 아니면 낮은지를 판단하는 기준이 된다.
◈ 선물지수와 KOSPI200 지수의 차이를 말하는 베이시스는 시장의 움직임을 가장 잘 반영해주는
지표중의 하나이다
◈ 이론적으로 선물시장의 가격은 현물 가격보다 높아야 정상이다. 이를 "콘탱고" 라고 한다.
약세장에서는 선물의 저평가 상태가 지속되는 경우가 많은데, 이렇게 선물 가격이 현물가격을
밑도는 상태를 "백워데이션(역조현상)" 이라고 한다
양(+)의 베이시스 = 콘탱고(Contango) = 강세시장
음(-)의 베이시스 = 백워데이션(Backwardation) = 약세시장
2. 베이시스의 종류
◈ 베이시스는 "이론베이시스" 와 "시장베이시스" 로 구분된다.
▶ 주가지수선물의 이론가격 = 현물(주식)가격 + 보유비용
▶ 이론베이시스 = 선물의 이론가격 과 현물가격(KOSPI200 지수)의 차이를 의미
(예)어느날의 이론 가격이 79.4 포인트이고, 현물 지수가 78.99 포이트라면
이론베이시스 = 79.4 - 78.99 = 0.41 이 된다
▶ 시장베이시스 = 실제 시장에서 형성된 선물가격 과 현물가격의 차이를 말한다.
(예) 선물시장의 시장가격이 78.70 포인트이고, 현물 지수가 78.99 포인트 라면
시장베이시스 = 78.70 - 78.99 = -0.29 가 된다.
▶ 시장 베이시스 = 이론 베이시스 : 선물과 현물 가격의 균형을 의미
시장 베이시스 > 이론 베이시스 : 선물가격이 현물가격에 비해 고평가 상태
시장 베이시스 < 이론 베이시스 : 선물 가격이 현물가격에 비해 저평가 상태
▶ 괴리율 ?
선물시장가격 과 선물이론가격의 차이를 백분율로 나타낸 개념
(+) : 시장가격이 고평가
(-) : 시장가격이 저평가
(예) 어느 거래일의 KOSPI200 선물시장에서 종가기준으로 선물시장가격이 68.7 포인트,
이론가격이 69.4 포인트 였다면
괴리율 = (68.7 - 69.4) / 69.4 = -0.010 * 100 = -1% 가 된다.
괴뢰율 마이너스(-) 1%는 선물가격이 1% 정도 저평가 상태임을 나타낸다.
3. 베이시스를 이용한 투자 전략
4. 프로그램 매매
◈ 선물지수와 현물지수가 이론적인 관계를 반영하지 못하면 차익거래를 통해 이익을 취할수 있는
기회가 발생 한다.
차익거래란 ?
두가지 이상의 상품을 동시에 매매하는 형태의 거래를 말한다.
예를들어, 선물지수와 현물지수인 KOSPI200의 가격이 만기일에는 동일하게 되어 있으므로
선물이 저평가 되어 있으면 : 선물을 사면서 현물을 팔고,
선물이 고평가 되어 있으면 : 선물을 팔면서 현물을 사는 것이다.
◈ 컴퓨터를 통한 대량 거래를 통해 주가지수 차익거래를 실행하게 되는데 이를 "프로그램매매"
라고 한다.
프로그램매매는 현물시장에 가장 근접하게 움직이는 종목들의 포토폴리오를 구성한후
컴퓨터에 프로그램화 하여 설정된 조건에 맞게되면 자동적으로 주문 처리가 이루어 지게
되어져 있다.
◈ 프로그램매매를 통해 최소한 15종목 이상의 주식을 한꺼번에 주문을 내게 되는데,
프로그램매매는 체결 위주로 매매주문을 하기 때문에 현물시장에 미치는 영향력이 지대하다.
프로그램매수 : 선물을 매도하고, 현물 주식을 매수 하는것 --> 주식시장 상승 효과
프로그램매도 : 선물을 매수하고, 현물 주식을 매도 하는것 --> 주식시장 하락 효과
5. 이론선물가격 계산
KOSPI200 지수가 75.00, 3개월 만기 CD 수익율이 5.0%, 배당 수익률이 0.1% 일때,
주가지수선물의 이론 가격은 ? (단, 만기일수는 100일)
(답) 주가선물이론가격 = 75.00 + 75.00 * (0.05 - 0.001) * 100/365 = 76.00
