금리인하 내수주 상승 모멘텀

이번 주 한국은행의 정책금리 결정을 앞두고 내수주에 대한 관심이 높아지고 있다. 2004년 하반기 금리인하 중단 이후 한국은행은 꾸준한 정책금리 인상을 통해 5%까지 올려놓았다. 논란은 있지만 만약 이번에 금리인하가 이뤄진다면 거의 3년반 만이다.

최근 1년 가까이 내수주가 그다지 주목을 받지 못했고 정부의 경기부양 의지가 어느 때보다 높은 시점에서 내수주의 상승 모멘텀은 금리인하 이벤트와 맞물려 강화되고 있는 것으로 판단된다.

과거 우리나라 정책금리 인하와 내수주 주가의 성과를 살펴보면 분명하게 나타났던 것을 확인할 수 있다. 2001년 금리인하 시기 하락하던 내수주 주가가 금리인하 시작과 비슷한 시기에 반등세를 보였고 실제 정책효과가 나타난 2001년 하반기에 내수주는 뚜렷한 상승세를 보였다. 2003년의 금리인하도 내수주의 하락을 반전시켜 반등세를 가능하게 했었고 2004년 하반기의 금리인하도 역시 그러했다.

현재 전반적인 우리나라 내수관련 지표들은 하락하거나 위축되고 있는 것은 분명한 상황이다. 이는 반대로 정책당국의 경기부양 정책이 실시될 가능성이 점차 높아질 것으로 판단된다.

물가불안이 문제긴 하지만 글로벌 경기가 하락세에 접어들고 있고 우리나라 역시 경기하락기에 진입하고 있어 물가불안은 점차 완화될 가능성이 높을 것으로 판단된다. 최근의 달러화 반등 역시 불안한 해외 원자재 가격 급등에 의한 비용상승 인플레를 완화해 줄 것으로 기대된다.

현재 정부는 6월 18대 국회가 개원되면 추경예산을 편성하겠다고 공표했고 소득세와 법인세의 추가 인하 역시 고려하고 있는 것으로 알려졌다. 글로벌 증시 주변환경은 개선되고 있지만 불안요소가 여전한 가운데 정부의 정책의지와 그 효과가 확실한 내수주의 경우 상대적으로 그 매력이 돋보일 수 있는 점을 고려하면 내수주에 대한 긍정적 접근이 필요한 시기라고 판단된다.

이번 주 우리나라 경제지표는 한국은행의 정책금리 결정 외에도 내수주와 관련된 것이 많이 예정돼 있다. 수요일에는 통화량 지표와 은행의 가계대출 동향, 소매판매 지표가 발표되고 목요일에는 한국은행 금통위 회의와 함께 소비자 기대지수가 공표된다. 내수관련 지표들이 많은 이번 주는 내수주의 움직임에 주목할 시기다.

CJ투자증권 김승한 선임연구원   ⓒ 파이낸셜뉴스