[알기쉬운 주식이야기] 경기, 금리와 주가

주식 투자에 앞서, 경제 및 기업과 관련된 상황들이 주가에 어떻게 영향을 주는지 알아야 한다. 주가에 영향을 미치는 중요한 재료로는 경기와 금리가 있다. 먼저 경기변동이 주가와 어떤 관계가 있는지 알아보자.


1. 경기변동과 주가

1) 순환하는 주가

주가는 어떻게 움직이며 무엇에 영향을 받는 것일까? 주가에 영향을 주는 요인들은 다양하기 때문에 단기적인 변동에는 뚜렷한 법칙이 없는 것처럼 보인다. 그러나 장기적으로 보면 [그림1]과 같이 상승과 하락을 주기적으로 반복하면서 올라왔던 것을 알 수 있다.

[그림1] 변동하며 상승하는 주가의 흐름

 

주식시장을 시장 국면별로 분석했던 찰스 다우는 주가 변동을 매집-상승-과열-분산-공포-침체국면의 6개로 나누었다. 매집국면은 강세시장의 초기 단계로 경제 및 시장의 미래에 대한 전망이 어두운 시장이다. 오랜 약세 시장에 지친 개인 투자자들은 주식을 매도하는 경향이 있으나 외국인 및 기관투자자들은 적극적으로 매수한다. 상승국면은 기업 수익이 호전되고 주가와 거래량이 증가한다. 이러한 상승세가 과열의 기미를 보이면 과열 국면으로 진입하게 된다. 늦게 시작한 일반 투자자들이 적극적으로 매입하는 시기지만, 이 시기에 투자하는 사람들은 손해를 볼 가능성이 높다. 분산국면은 전문투자자들이 주식시장의 과열을 인지하고 매도하는 구간이며 공포국면은 주가가 급격히 하락하고 거래량이 감소한다. 마지막 침체국면은 실망한 일반 투자자들이 매물을 내놓는 시기로 주가는 하락하지만 시간이 지날수록 낙폭은 줄어든다. 이처럼 주가는 상승과 하락을 반복하면서 움직이는데 이 사실을 인지하지 못하면 주식투자의 위험을 고스란히 부담할 수밖에 없다.

[그림2] 찰스 다우 이론

 


2) 순환하는 경기

주가가 순환하는 이유는 경기가 순환하기 때문이다. 경기순환은 마치 롤러코스터와 같이 움직인다. 경제활동이 최고조에 이르는 고점, 침체인 저점이 있고 저점에서 고점으로 움직이는 회복기와 호황기를 거쳐 후퇴기와 침체기로 움직인다.

[그림3] 경제와 경기변동

 

여기서 주의할 점은 경기와 경제를 혼동하면 안 된다는 것이다. 보통 경제는 꾸준히 발전해 왔다는 말은 하지만 경기가 항상 좋았다고 하지는 않는다. 경제(經濟)에서 濟는 ‘모아져 있다’는 의미로 금융의 관점에서 보면 금융자본이 얼마나 축적되어 있는 지를 나타내는 정량적(stock) 개념이다. 반면 경기(景氣)의 氣는 ‘돌아간다’는 의미로 돈의 흐름이 얼마나 잘 돌아가는지 나타내는 유량적(flow) 개념이다. 돈의 흐름은 좋을 때도 있고 나쁠 때도 있다. 그러나 금융 자본은 조금씩 쌓이는 것이다. 따라서 경기는 오르락 내리락 하면서 변동하고 이 과정에서 경제가 성장한다.


3) 주가는 경기에 선행한다.

주가와 경기는 어떤 상관관계를 갖고 있는 것일까? 결론부터 말하자면, 주가는 경기에 선행한다. 이는 주식 투자를 하는 이유를 생각해 보면 알 수 있다. 기업의 주식을 사는 것은주가가 미래에 올라갈 것이라고 예상하기 때문이다. 경기가 회복되는 신호를 보고 투자자들은 실제 투자를 시작하기 때문에 주가는 경기보다 먼저 활황을 보인다. 이렇게 주가가 상승하면 기업에 여유자금이 많아진다. 이 때 기업은 투자를 증가시킨다. 투자 증가로 생산량이 많아지면 시장의 수요에 비해 공급이 많아지는 현상이 생긴다. 결국 이미 생산된 물건이 잘 팔리지 않아 기업 실적 부진으로 이어진다. 기업 실적 부진은 주가 하락을 일으킨다. 그 후 경기가 전반적으로 둔화되는 것이다. 보통 주가와 경기 사이에는 약 6개월 정도의 시차가 있다.

[그림4] 경기에 선행하는 주가

 


2. 금리와 주가

이제, 금리는 주가와 어떤 관계가 있는지 알아보자.

경기와 주가가 함께 움직인다면 금리와 주가는 반대로 움직인다. 금리가 올라가면 주가는 떨어지고 금리가 내려가면 주가는 올라간다.
기업에게 금리는 생산활동을 위한 자금 조달 비용이다. 따라서 금리가 떨어지면 돈을 차입하는 비용이 줄어들게 된다. 재무구조가 개선되고 투자를 늘릴 수 있는 것이다. 이와 같은 방법으로 기업 가치가 올라가고 실적이 증가하면 주가는 자연스럽게 올라가게 된다.
일반 투자자에게 금리는 투자 이익으로 볼 수 있다. 금리가 낮으면 은행 이자로 만족할 수 없어 주식시장에 대한 투자를 늘리게 된다. 이에 따라 주가가 상승하게 된다.

[그림5] 미국 S&P500 지수와 연방기금금리

 

자, 그럼 주가에 영향을 주는 다른 요인들은 무엇이 있을까? 다음시간에는 환율, 국제 수지, 유가가 주가에 어떻게 영향을 주는지 알아볼 것이다.

출처 : http://media.miraeasset.com/media.contents.servlet.MediaSvt?mode=originalView&listmode=&media_idx=1067