'무지개옵션(Raninbow Option)'

◆ 무지개옵션(Rainbow Option)이란 두 개 이상의 위험자산을 기초로 한 옵션을

말한다. 두 개 이상의 위험자산이란 의미는 두 가지 이상의 위험이 내재돼 있다는

뜻과는 구별된다. 위험이 내재된 기초자산이 두 개 이상이라는 의미다.

무지개옵션의 대표적인 예로는 바스켓옵션을 들 수 있다. 여러 자산을 한 바구

니에 담아 이를 기초자산으로 발행된 옵션의 한 형태다. 한 때 국내 ELW시장에 상장

돼 거래되던 바스켓ELW도 바스켓옵션의 일종이어서 무지개 옵션이 내재된 상품이라

할 수 있다.

미국의 시카고선물거래소(CBOT)에 상장된 채권선물도 무지개 옵션이 적용된 사

례다. 선물이 어떻게 옵션이라 반문할 수도 있지만 시카고서물거래소(CBOT)에 상장

된 채권선물게약은 채권 인도시 시장에 존재하는 다양한 채권들 중 특정 채권을 선

택해(일종의 옵션) 인도할 수 있어 일종의 무지개 옵션이 내재된 상품이라 할 수 있

다. 국내 채권선물 상품과 달리 만기 때 현금결제가 아닌 실물인수도를 체택하고 있

기에 상품에 녹아 있는 무지개옵션의 한 형태이다.

무지개옵션은 비단 금융상품 뿐만 아니라 프로젝트 등에 보다 광범위하게 적용

될 수 있다. A라는 회사가 특정 상품 출시를 위한 연구개발(R&D) 프로젝트를 한다고

가정하면, 이 프로젝트는 기술의 불확실성, 제품의 시장성에 대한 불확실성 등 2개

이상의 위험자산을 기초로 한 하나의 상품으로 간주될 수 있다. 이 프로젝트는 개발

기간이 길어질수록 기술상의 불확실성은 감소하지만 경제여건 등의 변화로 시장성에

대한 불확실성은 커지는 구조를 갖고 있다. 따라서 일종의 무지개옵션이 내재된 프

로젝트라고 할 수 있다.

이 때 두 기초자산에 대한 위험을 적절히 프라이싱할 수 있다면 좀더 구체적인

정책 결정이 가능해진다. 두 가지 불확실성을 함께 고려해 총 위험이 가장 작은 수

준에서 적절한 개발기간을 결정할 수 있게 되고, 프로젝트에 내재된 위험의 가치를

적절히 평가해 사업에 들어가는 적정 투입 비용을 결정하는 데에도 유용하게 활용될

수 있다.(임정수 기자)